原“中国私募股权投资”
摄影：Bob君
今年最被期待的超级IPO之一。
因触发垄断没卖成，只能IPO了。
近日，全球最受欢迎的设计协作平台Figma向SEC（美国证券交易委员会）递交了IPO招股书，正式启动上市进程。Figma计划在纽约证券交易所（NYSE）上市，股票代码为“FIG”。
招股书显示，Figma计划发行约1.5亿股股票，每股价格在10至12美元之间，预计此次IPO募资最高达15亿美元。主承销商包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、巴克莱银行、花旗集团、瑞银集团等。
市场普遍预测，Figma的IPO估值预计在125亿-150亿美元之间（约合897亿-1076亿元人民币），这一估值较2024年时的125亿美元有所上升，但低于2022年Adobe计划收购Figma时给出的200亿美元报价。
尽管如此，若Figma顺利上市，其将成为2025年最大的科技IPO之一。
毛利率高达91%
Figma成立于2012年，由Dylan Field和Evan Wallace共同创立。公司以“云端协同设计”为核心理念，提供基于浏览器的设计协作平台。
目前，Figma公司主要产品包括Figma设计工具、FigJam白板工具等，运营模式为SaaS（软件即服务），用户主要通过订阅模式使用其服务。
此次IPO，让投资者买账的主要因素是Figma的营收数据——表现亮眼。
2024年，Figma营收达到7.49亿美元，同比增长48%。2025年第一季度，Figma的营收为2.28亿美元，同比增长46%。此外，Figma的毛利率高达91%，显示出其强大的盈利能力。截至2025年第一季度，Figma的滚动12个月营收为8.21亿美元。
截至2025年初，Figma拥有1300万月活跃用户，其中95%为财富500强公司。
触发垄断，200亿美元“卖身”未果
2022年9月，巨头Adobe曾宣布将以200亿美元收购Figma，这一价格创下历史上对私营软件公司的最大收购纪录。
Adobe希望通过收购Figma来增强其在设计软件领域的竞争力。然而，这一收购计划遭到了欧盟和英国监管机构的反对。
监管机构担心，Adobe收购Figma后将形成市场垄断，损害市场竞争。出于反垄断考虑，监管机构未能批准这一交易。
但Adobe并未死心。之后Adobe又提出过一项补救方案，不过依然被否决，2023年底双方正式宣布终止交易。此外，Adobe还为此支付了10亿美元分手费。
至此，这笔创纪录的收购案正式告吹。
“群狼”环伺
目前，Figma凭借云端协作模式、强大的AI功能以及良好的用户体验，在市场中占据领先地位。数据显示，Figma的客户粘性非常高，其净收入留存率达到132%。
不过，虽然Figma展现出了出强大的优势，但没有竞争的市场，是不存在。
Figma的竞争对手主要包括Adobe、Canva、Sketch等。他们不断加大在AI领域的投入，推出新的设计工具和功能，试图抢占Figma的市场份额。其中以Adobe威胁最大。
作为设计软件领域的老牌巨头，Adobe产品线极其丰富，市场占有率也很高。不过，Adobe也有短板，其旗下XD产品在与Figma的竞争中处于劣势，2023年这款产品停止了更新。竞争不过，就收购它——这可能也是Adobe希望收购Figma的原因之一。
与Adobe不同，Canva的SaaS模式与Figma最为类似，对Figma构成的是直接威胁。而且作为新兴设计工具提供商，Canva近年来发展迅速，其估值已经达到80亿美元，接近Figma的2/3。未来二者之间可能少不了一场恶战。
最后，Sketch是Figma的早期竞争对手，市场占有率逐渐下降，目前仅为4.5%，已经几乎构不成威胁。
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